4月24日,龙韵股份告示2017年年报,其买卖收入为12.4亿元,同比增加27.83%;归属于上市公司股东的净利润为4149万元,同比增加18.99%。

上市后曾功绩大变脸的龙韵股份已“谷底反弹”?上市后“要变的脸”一经变完?恐怕,咱们还未看真切龙韵股份的全貌。

龙韵股份,全名上海龙韵告白撒布股份有限公司,建设于2003年6月,于2015年3月上市。

和龙韵股份功绩变脸、渐露“原形”同步的是,它的股价从2015年5月的史籍高点184元,跌到了目前的52.11元(截至4月27日)。

上市前,招股仿单显示,龙韵股份申诉期内(2011年-2014年9月),归属于母公司股东的净利润为7227万元、8589万元、8321万元、5597万元,而2014年终年归母净利润为7834万元。上市后,龙韵股份2015年-2017年的归母净利润为4066万元、3487万元、4149万元。

而更能呈现公司确凿功绩的扣非净利润,其前后分歧更为鲜明。上市前,2011-2014年,龙韵股份扣非净利润为6685万元、7745万元、7716万元、7895万元,上市后,2015-2017年则为3308万元、1829万元、3636万元。

也便是说,上市当年(即2015年),龙韵股份归属于母公司的净利润比2014年消浸了48%,同期扣非净利润同比消浸58%,随后2016年再次下滑44.7%,且净利润上市后三年均未超越4200万元,远低于其IPO申诉期的净利润数额。

不难看出,龙韵股份正在上市后,净利润、扣非净利润、毛利率、净利率一切浮现断崖式下跌,而且不停未始光复上市前的水准。

一位投行人士对记者展现,以龙韵股份上市三年的呈现来看,若是它现正在申请IPO是绝对不也许告成的。

“若是大情况没有异常恶化,这种环境有上市前功绩造假的也许,起码也许是司帐处罚激进。”一家著名司帐师事情所的一位注册司帐师对记者展现。

那么,龙韵股份上市前后功绩蜕化这样之大,且永远没有光复到上市前的秤谌,结果是碰到了什么题目?是否行业大情况浮现了恶化?

对待2015年净利润下跌,龙韵股份曾展现,受古板媒体告白行业趋向性下滑影响,公司毛利率同比消浸6.66个百分点,导致申诉期内收入增加幅度低于本钱扩展幅度。

其它,龙韵股份展现,自有媒体营业买卖收入同比消浸50.62%,合键受区域性古板媒体受告白行业晦气身分影响较大,申诉期内,客户投放浮现较大幅度消浸;全案供职营业买卖收入同比增加56.19%,毛利率消浸8.3个百分点,合键受全案客户扩展了投放量,公司相应予以客户必然代价优惠,导致全案营业毛利率消浸等身分的影响。

龙韵股份的上述注脚提及了行业趋向的影响,客户投放的消浸,导致毛利率的消浸,别的,予以客户代价优惠,也导致片面营业毛利率消浸。

记者盘查原料呈现,龙韵股份正在招股仿单中提到的合键竞赛敌手思美传媒、省广股份(现名“省广集团”)等并无此情景,省广集团仅2017年因计提资产减值计划等由来利润为负,但两家公司的毛利率、净利率目标保护正在安定秤谌。同业业公司中仅有引力传媒(龙韵股份并未正在招股书将其视为竞赛敌手)也是2015年上市,上市当年浮现净利润下跌近一半的情景,但是该公司其后两年净利润一连回涨,毛利率和净利率等逐年上升。

此前,正在招股仿单中,龙韵股份声称自身正在本土告白公司中行业位置明显。“依照中国告白协会统计,2009-2012年公司买卖额进入告白企业(非媒体供职类)告白买卖额排名前20强;2009年5月告成参与中国4A协会”。

龙韵股份夸大,公司2011-2013年买卖收入杀青了较疾增加,复合增加率到达24.52%。依照央视索福瑞告示的数据,国内电视告白投放额(刊例价)正在2011-2013年增加率分歧为13%、6.4%和10.9%。其它,龙韵股份重心先容了自己的惯例代庖电视媒体资源和客户资源上风(国际4A公司客户资源等),正在与同业业公司对照时,多目标不落下风。值得一提的是,龙韵股份选择的同业业对照公司思美传媒、省广股份,均为行业的本土龙头企业,由此可见,龙韵股份IPO申报时的自我定位。

然而,从2015年上市起首,这家公司就再也没有出现过“俯瞰行业”的龙头风范。

告白史上不乏和龙头企业比拟较,随后成为龙头企业的经典案例,由于这种定位战术会变成一种企业身处“行业第一集团”的印象。

记者呈现,2015年上市的龙韵股份早正在2013年以至2011年就浮现了下滑的蛛丝马迹。

龙韵股份曾于2011年第一次申请IPO被否。据证监会布告,龙韵告白被否的由来是其营业以电视媒体代庖为主,而呈现行业专业本领的全案供职营业占比缺乏10%。其代庖的电视媒体资源超八成出卖给4A告白公司,直接客户占比幼且呈消浸趋向,加上独家买断电视媒体资源是否可连续,这些都将也许影响到公司的来日连续剩余才具。

除此除表,龙韵股份2011-2017年净资产收益率(均匀)为27.9%、25.4%、19.69%、15.56%、5.36%、3.89%、4.97%,2015年同比消浸66%,除了2017年表,呈逐年消浸趋向。Choice金融终端显示的数据,更是剖明龙韵股份净资产收益率(均匀)自2008年便起首一块下滑。

再看龙韵股份的毛利率和出卖净利率,两大合头不单正在2015年上市后断崖式猛跌,其下跌的趋向更是早有迹象,自2013年起首浮现。同样的环境也浮现正在归母净利润上,只是归母净利润2013年的下滑幅度较幼,不易惹起细心。

那么,为何龙韵股份申诉期内毛利率、出卖净利率下跌,且有IPO申请败北的先例,却能正在2015年成功过会?

龙韵股份最终得以正在2015年上市,少不了该公司2012-2014年功绩整个向好的影响。自2012年,龙韵股份买卖收入连续扩展,直至2015年,均出现出增加的趋向。

2008-2012年,龙韵股份的应收账款不停保护正在较低的数额,随后,以2013年为出发点,龙韵股份的应收账款起首猛增,2013年的应收账款同比增加110%,增加率远超买卖收入的增加率。

正在招股仿单中,龙韵股份对待2013年尾和2014年9月末的应收增加由来实行注脚,同时提到了对客户的付款信用期伸长。

年报中,对2017年应收账款同比增加56%的由来,龙韵股份注脚为:申诉期内,有信用期的客户投放量扩展所致。

另一方面,龙韵股份的应收账款周转率从2013年起首稳步下跌,而且,长久低于同业业均匀秤谌,2017年略有回升。

此前,IPO日报曾总结过企业实行财政支配的伎俩,提及应收账款时共有两点企业的财政呈现需求鉴戒:

而龙韵股份应收账款和应收账款周转率的呈现,相等“碰巧”地浮现了需求鉴戒的环境。

上市前,2011-2014年龙韵股份应收账款账龄根基正在一年以内,而上市后,龙韵股份2015年浮现大额1年-2年账龄的应收账款,2016年存正在2年-3年的应收账款,且单项计提近800万坏账(根基无法收回),2017年年报中,龙韵股份浮现3年以上的应收。

对此,一位审计职员直接对记者展现,实际中,账龄较长的应收金钱根基难以收回。

其它,另有一个情景,2015年,龙韵股份的规划举止发生的现金流量净额由一年前的3181万元,造成净流出14283.33万元。对此,龙韵股份注脚称,公司对待电视媒体的确保金、付款周期和予以客户(更加是国际4A客户)的信用期之间的分歧,导致浮现该类营业中公司的资金占用压力。

上市后三年,龙韵股份的规划举止发生的现金流净额震荡极大,2015年度、2016年度规划举止发生的现金流量分歧表露净流出、净流入形态,均系当期营业量减、增导致营运资金的蜕化所致。2017年规划举止发生的现金流净额为-1065万元,龙韵股份年报注脚合键系申诉期内营业量上升,营运资金扩展所致。

正在招股仿单中,龙韵股份展现其对待应收账款的推广轨造相等肃穆,对待杰出信用的国际4A客户大凡予以3-4个月的信用期(或有适度伸长),其余客户普通央求播后30天付款或款到播出,且账款的实时接收是营业司理的要紧调查目标。

然而,若是轨造程序够肃穆,且推广到位,上述情景又是若何产生的?来日龙韵股份对账龄较长的应收金钱将若那边理?是否会对龙韵股份今后的净利润发生影响?

别的,4月17日,龙韵股份布告称公司召募资金行使完毕,截至2018年4月13日,公司已管造完毕召募资金专户的销户手续,公司与银行及保荐机构缔结的《召募资金专户存储三方监禁赞同》相应终止。

记者细心到,招股仿单中,龙韵股份的召募项目为创意基地摆设项目和媒体资源摆设项目,两个项目总投资4.3亿元,此中9722.33万元加入创意基地摆设项目,摆设期为5个月,第六个月正式加入运营;3.36亿用于“媒体资源摆设项目”,占比78.14%,合键用于补没收司募资后三年的公司营业的运营资金。

以是,龙韵股份的召募资金不单一经行使完毕,其所投项方针效益也一经正在上市三年来的功绩中取得延续呈现。

而当记者以投资人身份屡次咨询龙韵股份董秘办人士可否观察其创意创造基地时,对方只是屡次夸大“项目一经完结”,并不见知完全处所。

而上述证券从业人士对记者展现,70%以上的召募资金用于添加运营资金,该公司而今是绝对不也许IPO过会的。

上市前,龙韵股份买卖收入连续扩展,上市今后,龙韵股份的“三率”(巴菲特选股的三率:毛利率、净利率、净资产收益率)猛跌。令投资者感应无奈的是,龙韵股份IPO招股仿单中提及的危害触及了不少,而上风却根基没有施展。

知名经济学家宋清辉对记者展现,归纳各方面消息来看,龙韵股份正在上市前后净利润等目标蜕化极大,很也许为了上市而实行过功绩润饰,以是上市之后被“打回原形”。

“对龙韵股份而言,除去功绩润饰的嫌疑,这些情景正在必然水准上也讲明该公司规划质地消浸,商场竞赛上风被进一步减弱,来日的功绩和股价都令人堪忧。”宋清辉添加道。

近年来,龙韵股份宛如也做了极少极力,比方并购,比方宣传起首踊跃促进与“包罗BAT正在内的互联网公司”合营洽道的事宜。

据领会,2017年龙韵股份宏大资产置备赢得的标的是长影置业和长影文娱,它们是海南“全球100”中心笑土之“荷兰村”区域的拓荒、收拾和规划主体。而依照龙韵股份的说法,长影置业、长影文娱截至目前未赢得任何收入(中心笑土等还正在摆设中)。

另一方面,龙韵股份曾于3月20日正在上证e互动平台上对投资者回应称,“包罗BAT正在内的互联网公司都是长影(海南)文娱有限公司的潜正在合营方,公司一经正在踊跃促进合营洽道事宜。”

而就正在当晚,公司又颁发澄清布告,展现“包罗BAT正在内的互联网公司”为泛指拥有代表性的互联网公司。上演了一出“内情”BAT观念。

宋清辉指示投资者,一方面,龙韵股份自2015年上市往后,功绩差好汉意;另一方面,龙韵股份自2015年起首毛利率同比大幅下滑,而账面应收账款数目很大,应当要鉴戒其后财报减值大增的危害。总体而言,龙韵股份并非一只值得投资的股票,最好应先调查一段时代。

针对上述题目,龙韵股份仅恢复记者称,受行业和商场情况蜕化及公司营业构造和客户构造等多重身分影响,近年来公司主买卖务浮现必然震荡,合连由来公司已正在按期申诉中做出了详细的注脚讲明。公司会一连极力改观经买卖绩,踊跃回报投资者。

4月24日,龙韵股份告示2017年年报,其买卖收入为12.4亿元,同比增加27.83%;归属于上市公司股东的净利润为4149万元,同比增加18.99%。

上市后曾功绩大变脸的龙韵股份已“谷底反弹”?上市后“要变的脸”一经变完?恐怕,咱们还未看真切龙韵股份的全貌。

龙韵股份,全名上海龙韵告白撒布股份有限公司,建设于2003年6月,于2015年3月上市。

和龙韵股份功绩变脸、渐露“原形”同步的是,它的股价从2015年5月的史籍高点184元,跌到了目前的52.11元(截至4月27日)。

上市前,招股仿单显示,龙韵股份申诉期内(2011年-2014年9月),归属于母公司股东的净利润为7227万元、8589万元、8321万元、5597万元,而2014年终年归母净利润为7834万元。上市后,龙韵股份2015年-2017年的归母净利润为4066万元、3487万元、4149万元。

而更能呈现公司确凿功绩的扣非净利润,其前后分歧更为鲜明。上市前,2011-2014年,龙韵股份扣非净利润为6685万元、7745万元、7716万元、7895万元,上市后,2015-2017年则为3308万元、1829万元、3636万元。

也便是说,上市当年(即2015年),龙韵股份归属于母公司的净利润比2014年消浸了48%,同期扣非净利润同比消浸58%,随后2016年再次下滑44.7%,且净利润上市后三年均未超越4200万元,远低于其IPO申诉期的净利润数额。

不难看出,龙韵股份正在上市后,净利润、扣非净利润、毛利率、净利率一切浮现断崖式下跌,而且不停未始光复上市前的水准。

一位投行人士对记者展现,以龙韵股份上市三年的呈现来看,若是它现正在申请IPO是绝对不也许告成的。

“若是大情况没有异常恶化,这种环境有上市前功绩造假的也许,起码也许是司帐处罚激进。”一家著名司帐师事情所的一位注册司帐师对记者展现。

那么,龙韵股份上市前后功绩蜕化这样之大,且永远没有光复到上市前的秤谌,结果是碰到了什么题目?是否行业大情况浮现了恶化?

对待2015年净利润下跌,龙韵股份曾展现,受古板媒体告白行业趋向性下滑影响,公司毛利率同比消浸6.66个百分点,导致申诉期内收入增加幅度低于本钱扩展幅度。

其它,龙韵股份展现,自有媒体营业买卖收入同比消浸50.62%,合键受区域性古板媒体受告白行业晦气身分影响较大,申诉期内,客户投放浮现较大幅度消浸;全案供职营业买卖收入同比增加56.19%,毛利率消浸8.3个百分点,合键受全案客户扩展了投放量,公司相应予以客户必然代价优惠,导致全案营业毛利率消浸等身分的影响。

龙韵股份的上述注脚提及了行业趋向的影响,客户投放的消浸,导致毛利率的消浸,别的,予以客户代价优惠,也导致片面营业毛利率消浸。

记者盘查原料呈现,龙韵股份正在招股仿单中提到的合键竞赛敌手思美传媒、省广股份(现名“省广集团”)等并无此情景,省广集团仅2017年因计提资产减值计划等由来利润为负,但两家公司的毛利率、净利率目标保护正在安定秤谌。同业业公司中仅有引力传媒(龙韵股份并未正在招股书将其视为竞赛敌手)也是2015年上市,上市当年浮现净利润下跌近一半的情景,但是该公司其后两年净利润一连回涨,毛利率和净利率等逐年上升。

此前,正在招股仿单中,龙韵股份声称自身正在本土告白公司中行业位置明显。“依照中国告白协会统计,2009-2012年公司买卖额进入告白企业(非媒体供职类)告白买卖额排名前20强;2009年5月告成参与中国4A协会”。

龙韵股份夸大,公司2011-2013年买卖收入杀青了较疾增加,复合增加率到达24.52%。依照央视索福瑞告示的数据,国内电视告白投放额(刊例价)正在2011-2013年增加率分歧为13%、6.4%和10.9%。其它,龙韵股份重心先容了自己的惯例代庖电视媒体资源和客户资源上风(国际4A公司客户资源等),正在与同业业公司对照时,多目标不落下风。值得一提的是,龙韵股份选择的同业业对照公司思美传媒、省广股份,均为行业的本土龙头企业,由此可见,龙韵股份IPO申报时的自我定位。

然而,从2015年上市起首,这家公司就再也没有出现过“俯瞰行业”的龙头风范。

告白史上不乏和龙头企业比拟较,随后成为龙头企业的经典案例,由于这种定位战术会变成一种企业身处“行业第一集团”的印象。

记者呈现,2015年上市的龙韵股份早正在2013年以至2011年就浮现了下滑的蛛丝马迹。

龙韵股份曾于2011年第一次申请IPO被否。据证监会布告,龙韵告白被否的由来是其营业以电视媒体代庖为主,而呈现行业专业本领的全案供职营业占比缺乏10%。其代庖的电视媒体资源超八成出卖给4A告白公司,直接客户占比幼且呈消浸趋向,加上独家买断电视媒体资源是否可连续,这些都将也许影响到公司的来日连续剩余才具。

除此除表,龙韵股份2011-2017年净资产收益率(均匀)为27.9%、25.4%、19.69%、15.56%、5.36%、3.89%、4.97%,2015年同比消浸66%,除了2017年表,呈逐年消浸趋向。Choice金融终端显示的数据,更是剖明龙韵股份净资产收益率(均匀)自2008年便起首一块下滑。

再看龙韵股份的毛利率和出卖净利率,两大合头不单正在2015年上市后断崖式猛跌,其下跌的趋向更是早有迹象,自2013年起首浮现。同样的环境也浮现正在归母净利润上,只是归母净利润2013年的下滑幅度较幼,不易惹起细心。

那么,为何龙韵股份申诉期内毛利率、出卖净利率下跌,且有IPO申请败北的先例,却能正在2015年成功过会?

龙韵股份最终得以正在2015年上市,少不了该公司2012-2014年功绩整个向好的影响。自2012年,龙韵股份买卖收入连续扩展,直至2015年,均出现出增加的趋向。

2008-2012年,龙韵股份的应收账款不停保护正在较低的数额,随后,以2013年为出发点,龙韵股份的应收账款起首猛增,2013年的应收账款同比增加110%,增加率远超买卖收入的增加率。

正在招股仿单中,龙韵股份对待2013年尾和2014年9月末的应收增加由来实行注脚,同时提到了对客户的付款信用期伸长。

年报中,对2017年应收账款同比增加56%的由来,龙韵股份注脚为:申诉期内,有信用期的客户投放量扩展所致。

另一方面,龙韵股份的应收账款周转率从2013年起首稳步下跌,而且,长久低于同业业均匀秤谌,2017年略有回升。

此前,IPO日报曾总结过企业实行财政支配的伎俩,提及应收账款时共有两点企业的财政呈现需求鉴戒:

而龙韵股份应收账款和应收账款周转率的呈现,相等“碰巧”地浮现了需求鉴戒的环境。

上市前,2011-2014年龙韵股份应收账款账龄根基正在一年以内,而上市后,龙韵股份2015年浮现大额1年-2年账龄的应收账款,2016年存正在2年-3年的应收账款,且单项计提近800万坏账(根基无法收回),2017年年报中,龙韵股份浮现3年以上的应收。

对此,一位审计职员直接对记者展现,实际中,账龄较长的应收金钱根基难以收回。

其它,另有一个情景,2015年,龙韵股份的规划举止发生的现金流量净额由一年前的3181万元,造成净流出14283.33万元。对此,龙韵股份注脚称,公司对待电视媒体的确保金、付款周期和予以客户(更加是国际4A客户)的信用期之间的分歧,导致浮现该类营业中公司的资金占用压力。

上市后三年,龙韵股份的规划举止发生的现金流净额震荡极大,2015年度、2016年度规划举止发生的现金流量分歧表露净流出、净流入形态,均系当期营业量减、增导致营运资金的蜕化所致。2017年规划举止发生的现金流净额为-1065万元,龙韵股份年报注脚合键系申诉期内营业量上升,营运资金扩展所致。

正在招股仿单中,龙韵股份展现其对待应收账款的推广轨造相等肃穆,对待杰出信用的国际4A客户大凡予以3-4个月的信用期(或有适度伸长),其余客户普通央求播后30天付款或款到播出,且账款的实时接收是营业司理的要紧调查目标。

然而,若是轨造程序够肃穆,且推广到位,上述情景又是若何产生的?来日龙韵股份对账龄较长的应收金钱将若那边理?是否会对龙韵股份今后的净利润发生影响?

别的,4月17日,龙韵股份布告称公司召募资金行使完毕,截至2018年4月13日,公司已管造完毕召募资金专户的销户手续,公司与银行及保荐机构缔结的《召募资金专户存储三方监禁赞同》相应终止。

记者细心到,招股仿单中,龙韵股份的召募项目为创意基地摆设项目和媒体资源摆设项目,两个项目总投资4.3亿元,此中9722.33万元加入创意基地摆设项目,摆设期为5个月,第六个月正式加入运营;3.36亿用于“媒体资源摆设项目”,占比78.14%,合键用于补没收司募资后三年的公司营业的运营资金。

以是,龙韵股份的召募资金不单一经行使完毕,其所投项方针效益也一经正在上市三年来的功绩中取得延续呈现。

而当记者以投资人身份屡次咨询龙韵股份董秘办人士可否观察其创意创造基地时,对方只是屡次夸大“项目一经完结”,并不见知完全处所。

而上述证券从业人士对记者展现,70%以上的召募资金用于添加运营资金,该公司而今是绝对不也许IPO过会的。

上市前,龙韵股份买卖收入连续扩展,上市今后,龙韵股份的“三率”(巴菲特选股的三率:毛利率、净利率、净资产收益率)猛跌。令投资者感应无奈的是,龙韵股份IPO招股仿单中提及的危害触及了不少,而上风却根基没有施展。

知名经济学家宋清辉对记者展现,归纳各方面消息来看,龙韵股份正在上市前后净利润等目标蜕化极大,很也许为了上市而实行过功绩润饰,以是上市之后被“打回原形”。

“对龙韵股份而言,除去功绩润饰的嫌疑,这些情景正在必然水准上也讲明该公司规划质地消浸,商场竞赛上风被进一步减弱,来日的功绩和股价都令人堪忧。”宋清辉添加道。

近年来,龙韵股份宛如也做了极少极力,比方并购,比方宣传起首踊跃促进与“包罗BAT正在内的互联网公司”合营洽道的事宜。

据领会,2017年龙韵股份宏大资产置备赢得的标的是长影置业和长影文娱,它们是海南“全球100”中心笑土之“荷兰村”区域的拓荒、收拾和规划主体。而依照龙韵股份的说法,长影置业、长影文娱截至目前未赢得任何收入(中心笑土等还正在摆设中)。

另一方面,龙韵股份曾于3月20日正在上证e互动平台上对投资者回应称,“包罗BAT正在内的互联网公司都是长影(海南)文娱有限公司的潜正在合营方,公司一经正在踊跃促进合营洽道事宜。”

而就正在当晚,公司又颁发澄清布告,展现“包罗BAT正在内的互联网公司”为泛指拥有代表性的互联网公司。上演了一出“内情”BAT观念。

宋清辉指示投资者,一方面,龙韵股份自2015年上市往后,功绩差好汉意;另一方面,龙韵股份自2015年起首毛利率同比大幅下滑,而账面应收账款数目很大,应当要鉴戒其后财报减值大增的危害。总体而言,龙韵股份并非一只值得投资的股票,最好应先调查一段时代。

针对上述题目,龙韵股份仅恢复记者称,受行业和商场情况蜕化及公司营业构造和客户构造等多重身分影响,近年来公司主买卖务浮现必然震荡,合连由来公司已正在按期申诉中做出了详细的注脚讲明。公司会一连极力改观经买卖绩,踊跃回报投资者。

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